Hong Kong aprueba un proyecto de ley histórico de licencias de stablecoin para emisores

Antecedentes y Contexto

A última hora del 21 de mayo, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó el Proyecto de Ley de Licencias de Stablecoin con una decisiva votación de 34 a 11. La ley exige que cualquier entidad que emita u ofrezca stablecoins obtenga una licencia de la Comisión de Valores y Futuros (SFC) antes del 1 de enero de 2026. Es la primera legislación en Asia-Pacífico que trata a las stablecoins—tokens digitales vinculados—como un instrumento financiero regulado, en lugar de una alternativa de mercancía o dinero electrónico.

Esta iniciativa surge en medio de deliberaciones globales sobre monedas digitales. Mientras que la Regulación de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la UE se acerca a su aplicación, el marco de Hong Kong prioriza un proceso de solicitud simplificado y establece requisitos de capital en HK$10 millones (≈US$1.3 millones) para garantizar la solvencia del emisor. El Secretario de Finanzas Paul Chan aclamó el movimiento como “vital para mantener la ventaja de Hong Kong como el centro fintech de Asia.”

Disposiciones Clave

Bajo la nueva ley, los emisores de stablecoins deben cumplir con requisitos estrictos:

• Capital Mínimo:HK$10 millones en activos líquidos, actualizados trimestralmente.
• Auditoría de Reservas:Atestiguación mensual de terceros del 100% de respaldo en moneda fiduciaria o activos equivalentes.
• Salvaguardias Operativas:Planes de recuperación ante desastres, auditorías de ciberseguridad y protocolos de continuidad del negocio.
• Protecciones para Inversores:Políticas de redención claras, divulgaciones de tarifas transparentes y salvaguardias contra la manipulación del mercado.

Es importante destacar que la SFC tendrá la discreción de imponer buffers de capital adicionales si el token de un emisor supera HK$1 mil millones en capitalización de mercado—actualmente el umbral alcanzado por solo tres proyectos: HKDC, Tether HKD y un piloto de e-HKD de la HKMA.

Reacción del Mercado

Los comerciantes y las instituciones respondieron rápidamente. En el libro de órdenes de Hong Kong de OKX, los pares de stablecoin vieron un aumento del 25% en el volumen dentro de las dos horas posteriores a la aprobación del proyecto de ley. HKDC, vinculado 1:1 al dólar de Hong Kong, superó los HK$200 millones en volumen de comercio de 24 horas—un aumento de seis veces respecto a su promedio.

Los gestores de activos en la región están recalibrando. FinEdge Capital, una empresa local de cuantificación, anunció planes para agregar hasta un 5% de asignación en stablecoins reguladas para cubrir posiciones de acciones en Asia excluyendo Japón. “Vemos esto como un momento decisivo,” dijo la CEO Sandra Liu. “Las stablecoins reguladas se volverán integrales para los acuerdos transfronterizos y las estrategias de tesorería institucional.”

Los emisores más pequeños lamentan el costo de cumplimiento. Sunny Lai, fundador de una startup de tokenización, señaló: “La barrera inicial de HK$10 millones y las tarifas de auditoría continuas podrían presionar a los proyectos emergentes.” Sin embargo, muchos anticipan asociaciones o adquisiciones por parte de conglomerados financieros más grandes para sortear estos obstáculos.

Impacto Regulatorio

Los observadores de la industria ven este proyecto de ley como un modelo para otras jurisdicciones de APAC. La MAS de Singapur, que actualmente trata las stablecoins bajo la Ley de Servicios de Pago, está revisando esquemas de licencias similares. Mientras tanto, los reguladores de EE. UU. aún no han finalizado la orientación—dejando a Binance USD, Tether y Paxos en un estado de limbo para los clientes institucionales.

“La claridad de Hong Kong brinda a las empresas la certeza que anhelan,” dice Sophia Li de CryptoCompliance. “Un enfoque robusto pero pragmático fomentará la innovación, no la sofocará.” La SFC, a su vez, planea actualizaciones públicas trimestrales sobre las solicitudes de licencia—un movimiento de transparencia elogiado por los defensores de la gobernanza.

Mirando Hacia Adelante

A medida que la industria digiere los detalles, la atención se centra en la hoja de ruta de licencias de la SFC. Las solicitudes iniciales se abrirán el 1 de julio de 2025, y los emisores exitosos podrían lanzar stablecoins reguladas para fin de año. Los observadores predicen que para el segundo trimestre de 2026, hasta 10 tokens licenciados circularán, representando HK$5 mil millones en capitalización de mercado combinada.

Para las corporaciones, esto abre corredores para pagos transfronterizos más rápidos, reducción de fricciones en divisas y casos de uso de finanzas programables. Los usuarios minoristas se beneficiarán de redenciones aseguradas y mayor transparencia. Sin embargo, la prueba definitiva será la adopción en el mundo real—¿abrazarán los comerciantes y las instituciones estos nuevos tokens?

El proyecto de ley de licencias de stablecoin de Hong Kong podría definir el paisaje de activos digitales de Asia durante los próximos años. Equilibra los dos imperativos de seguridad e innovación, y envía una señal clara: las monedas digitales reguladas ya no son un concepto distante, sino un pilar fundamental del sistema financiero del mañana.