La Legislatura de Texas aprueba un proyecto de ley para mantener Bitcoin como reserva del tesoro

Antecedentes Legislativos

En una votación histórica de 85–62 el 21 de mayo de 2025, el Senado de Texas aprobó el Proyecto de Ley 2412 de la Cámara, autorizando a la oficina del contralor estatal a mantener hasta el 5% del fondo de emergencia de $130 mil millones del estado en Bitcoin. La legislación, patrocinada por la Representante Laura Thompson, fue aprobada tras meses de debate sobre la volatilidad, las salvaguardias de custodia y el mensaje que envía a otros estados.

Texas ha sido durante mucho tiempo una jurisdicción amigable con las criptomonedas, hogar de aproximadamente el 25% de la capacidad de minería de Bitcoin en EE. UU. gracias a la abundante energía renovable y precios de energía favorables. En 2024, el estado reportó $3 mil millones en actividad económica relacionada con criptomonedas y agregó más de 4,500 empleos en blockchain, según el Consejo de Blockchain de Texas.

Los defensores argumentan que el proyecto de ley consolida el liderazgo de Texas en la innovación financiera digital. “Queremos diversificar nuestras reservas más allá de los activos tradicionales”, dijo el Contralor Rafael Mendoza. “Bitcoin ofrece una cobertura contra la devaluación del dólar y la incertidumbre monetaria global.” Los opositores advirtieron sobre riesgos fiscales no probados y pidieron protocolos de custodia estrictos.

Disposiciones Clave del Proyecto de Ley

El HB 2412 describe múltiples salvaguardias:

• Límite de Asignación:Hasta el 5% del Fondo de Estabilización Económica—aproximadamente $6.5 mil millones—puede ser asignado a tenencias de Bitcoin.
• Requisitos de Custodia:Los activos deben ser mantenidos con custodios asegurados a nivel federal o a través de soluciones de almacenamiento en frío de múltiples firmas aprobadas por el estado.
• Valoración e Informes:Informes mensuales de valoración al valor de mercado para el comité de presupuesto de la Legislatura Estatal, además de pruebas de estrés bajo un escenario de corrección de precios del 30%.
• Supervisión de Riesgos:Un nuevo consejo asesor de criptomonedas, compuesto por funcionarios del tesoro estatal, economistas académicos y expertos de la industria, revisará la estrategia trimestralmente.

El estado puede liquidar tenencias si Bitcoin cae más del 40% desde el precio de adquisición dentro de un período de 90 días, protegiendo a los contribuyentes de pérdidas descontroladas. Los depósitos y retiros se coordinarán a través del Sistema de Custodia del Tesoro de Texas, que actualmente gestiona más de $300 millones en activos estatales.

Reacciones de la Industria y Políticas

Wall Street respondió con entusiasmo cauteloso. El analista de Morgan Stanley, Jason Lau, mejoró su Perspectiva de Adopción de Criptomonedas a “Moderada”, citando el movimiento de Texas como un posible punto de inflexión para la aceptación institucional. “Si otros estados siguen, los ETFs y los fondos de pensiones pueden sentirse alentados a aumentar la asignación”, escribió Lau en una nota de investigación.

A nivel nacional, los legisladores demócratas criticaron el proyecto de ley. La senadora María Castillo comentó: “Esta es una apuesta especulativa con los dólares de los contribuyentes.” Ella introdujo un proyecto de ley complementario en el Senado de EE. UU. para exigir revisiones federales antes de que cualquier estado mantenga activos digitales. Mientras tanto, los gobernadores republicanos de Florida y Ohio elogiaron el liderazgo de Texas, insinuando propuestas similares en sus legislaturas.

Las empresas de criptomonedas elogiaron el movimiento. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, tuiteó: “Texas muestra al mundo que los estados pueden integrar responsablemente activos digitales en las finanzas públicas.” El Consejo de Blockchain de Texas se comprometió a ayudar con la implementación técnica y campañas de educación pública.

Análisis del Impacto Financiero

Asignar el 5% a Bitcoin podría aumentar el rendimiento anualizado del fondo en un estimado de 3 puntos porcentuales, basado en una prueba retrospectiva de 24 meses del rendimiento de BTC frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. Dado el rendimiento promedio del fondo del 2.1%, esto sugiere un posible aumento al 5.1% con el tiempo, aunque con una volatilidad elevada.

El modelado de pruebas de estrés de la oficina del Contralor de Texas muestra que incluso una caída del 50% en BTC—similar al colapso de 2021—reduciría el valor del fondo en solo un 2.5%, un golpe manejable dentro del marco de tolerancia al riesgo de la legislatura.

Sin embargo, los críticos destacan preocupaciones de liquidez. Convertir posiciones de Bitcoin de miles de millones de dólares sin impacto en el mercado podría ser un desafío; las mesas de OTC y los socios de custodia necesitarán coordinar grandes operaciones de bloques. El consejo asesor está explorando asociaciones con custodios importantes como Fidelity y BitGo para mitigar el deslizamiento.

Mirando Hacia Adelante

El HB 2412 entrará en vigor el 1 de julio de 2025, dando al contralor hasta diciembre de 2025 para presentar un plan de implementación detallado. Las primeras compras podrían aparecer en los balances para el primer trimestre de 2026. Si Bitcoin se recupera más allá de $150K para entonces, Texas podría registrar ganancias que harán titulares.

Otros estados están observando de cerca. Si el experimento de Texas tiene éxito, podríamos ser testigos de una ola de asignaciones de activos digitales en fondos estatales—potencialmente remodelando la gestión de activos públicos a nivel nacional. Sin embargo, el veredicto final dependerá de la ejecución, la integridad de la custodia y el próximo ciclo de los mercados de criptomonedas.